Основные инструменты кредитно-денежной политики

1. Денежная эмиссия – выпуск наличных денег в обращение. В современной экономике изменение количества наличных денег собственно не является инструментом, непосредственно используемым для влияния на экономическую конъюнктуру, то есть элементом стабилиза­ционной политики. Скорее изменение величины наличности лишь от­ражает действие других инструментов денежно-кредитной политики, так как любая эмиссия должна быть обеспечена соответствующими ак­тивами Центрального Банка. Какими именно активами – ценными бу­магами правительства, валютными или золотыми резервами или ины­ми активами – определяется законодательством конкретной страны. Поэтому денежную эмиссию необходимо рассмат­ривать как техническую операцию, а размер эмиссии должен быть при­вязан к росту спроса на наличность.

2. Операции на открытом рынке. Проведение операций на открытом рынке является на сегодняшний день основным инструмен­том кредитно-денежной политики развитых стран.

Целью операций на открытом рынке является оперативное изменение денежной массы посредством купли – продажи ценных бумаг.

Термин «открытый рынок» означает, что Центральный Банк продает и покупает ценные бумаги на фондовой бирже, а не в порядке частных соглашений.

Операции на открытом рынке–это покупка и продажа Центральным банком государствен­ных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (госу­дарственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.

Впервые эта политика стала применяться в США в 1920-х годах и сегодня получила широкое распространение во всех странах, где имеет­ся развитый финансовый рынок. Действенность политики открытого рынка заключается в практи­чески моментальном ее влиянии на изменение денежной массы. Продавая ценные бумаги, Центральный Банк снижает резервы банковской системы, и соответственно – денежную массу, покупая, наоборот увеличивает.

Отметим, что купля или продажа коммерческим банком госу­дарственных облигаций приводит к изменению его активов и неиз­бежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.

Рассмотрим, как купля и продажа государственных ценных бу­маг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем са­мым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (умень­шить количество денег в обращении).

Для этого он начинает активно продавать государственные цен­ные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населе­нию. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличи­вается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут (соответственно их доходность для покупателя возрастает. Это делает их более привлекательными для покупателей, и клиенты коммерческих банков снимают деньги со своих счетов и начинают активно скупать го­сударственные ценные бумаги, происходит замещение денег ценными бумагами.

Коммерческие банки при оплате государственных ценных бумаг выписывают чеки на свои вклады, т.е. свои резервы, которые находятся в Цент­ральном банке. Последний, естественно, учитывает эти чеки, умень­шая на соответствующую величину резервы коммерческих банков.

В результате покупки клиентами коммерческих банков и самими коммерческими банками государственных ценных бумаг сокращается величина резервов коммерческих банков (обязательные резервы) и уменьшается сумма кредитов, которую могут выдавать коммерческие банки (избыточные резервы).

Таким образом, конечный результат воздействия операций на открытом рынке на денежную массу включает прямой и вторичный эффекты. Это означает, что продажа центральным банком ценных бумаг, например, на 1000 ден. ед. сокращает объем денежной массы на величину, бoльшую, чем 1000, т.е. имеет место мультипликационнный эффект.