Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия

Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса, необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несёт в себе каждый подход (табл. 6).

Таблица 6. Преимущества и недостатки подходов оценки бизнеса

Подход	Преимущества	Недостатки
Доходный	Учитывает будущие изменения доходов и расходов. Учитывает уровень риска (через ставку дисконта). Учитывает интересы инвестора. Учитывает экономическое устаревание	Сложность прогнозирования будущих результатов. Не учитывает конъюнктуры рынка. Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения.
		Трудоемкость расчётов
Затратный	Учитывает влияние производственнохозяйственных факторов на изменение стоимости активов. Дает оценку уровня развития технологии с учётом степени износа активов. Результаты оценки более обоснованны (так как расчёты ведутся на основе финансовых и учётных документов)	Отражает прошлую стоимость. Не учитывает рыночной ситуации на дату оценки. Не учитывает перспектив развития предприятия. Не учитывает рисков. Статичен. Нет связи с настоящими и будущими результатами деятельности. Не рассматривает уровни прибылей
Сравнительный	Базируется на реальных рыночных данных Отражает существующую практику продаж и покупок Учитывает влияние отраслевых факторов на цену акций предприятия	В расчёт принимается только ретроспективная информация. Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию. Не принимает во внимание будущих ожиданий инвесторов. Труднодоступность данных

Из анализа достоинств и недостатков всех подходов и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. Все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также по многим другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости и представлять интересы различных сторон, например владельцев и потенциальных инвесторов.

Более подробно процедура оценки стоимости бизнеса с использованием каждого из подходов будет рассмотрена ниже.