Концептуальные основы финансового менеджмента

Концептуальные основы любой науки в наиболее концентрированном виде могут быть выражены путем формулирования и идентификации ее предмета и метода. Предметом финансового менеджментаявляются финансовые отношения, финансовые ресурсы и их источники, финансовые потоки. Метод финансового менеджмента представляет собой систему теоретико-познавательных категорий, базовых (фундаментальных) концепций, научного инструментария (аппарата) и регулятивных принципов управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта.

Финансовой деятельности хозяйствующего субъекта присущи определенные закономерности, соответствующие особенностям этого субъекта. Совокупность теоретических построений, определяющих логику, структуру и принципы функционирования системы управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта и есть концептуальные основы финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. К ним относятся следующие концепции:

1) денежного потока;

2) временной ценности денежных ресурсов;

3) компромисса между риском и доходностью;

4) операционного и финансового рисков;

5) стоимости капитала;

6) эффективности рынка капитала;

7) асимметричности информации;

8) агентских отношений;

9) альтернативных затрат;

10) временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта;

11) имущественной и правовой обособленности хозяйствующего субъекта.

Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow), т.е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

Концепция временной ценности денежных ресурсов состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью. Суть действия этих причин достаточно очевидна. В силу инфляции происходит обесценение денег, т.е. денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную способность. Поскольку в экономике практически не бывает без рисковых ситуаций, всегда существует ненулевая вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена. По сравнению с денежной суммой, которая, возможно, будет получена в будущем, та же самая сумма, имеющаяся в наличии в данный момент, может быть немедленно пущена в оборот и тем самым принесет дополнительный доход.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. То есть необходима оптимизация соотношения доход – риск.

Концепция операционного и финансового рисков предопределяется тем обстоятельством, что любой компании всегда свойственны два основных типа риска – операционный (или производственный) и финансовый. Операционный риск – это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые собственники решили вложить свой капитал. Финансовый риск – это риск, обусловленный структурой источников средств. Речь идет о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. Снижение степени риска достигается диверсификацией видов деятельности, активов, направлений инвестирования и др.

Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Концепция стоимостикапитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Иными словами, во-первых, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые компания вынуждена нести за пользование им, и, во-вторых, значения стоимости различных источников в принципе не являются независимыми. Эту характеристику необходимо учитывать, анализируя целесообразность принятия того или иного решения.

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка капитала, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают лишь динамику цен предшествующих периодов. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.

Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Именно эта концепция отчасти объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, не известна его конкурентам, а, следовательно, он может принять эффективное решение. Менеджеры, как правило, не обладают какой-либо дополнительной, недоступной остальным информацией ни об общем состоянии фондового рынка, ни о будущем уровне процентных ставок, однако они обычно лучше, чем посторонние наблюдатели, информированы о перспективах их собственных фирм. Когда менеджер знает о будущем своей фирмы больше, чем наблюдающие за ней аналитики и инвесторы, имеет место асимметричная информация. В таком случае менеджеры фирмы могут на основе имеющейся у них закрытой информации определить, что цена акций или облигаций их фирмы завышена или занижена. Разумеется, существуют различные степени асимметрии — руководство фирмы почти всегда лучше, чем посторонние наблюдатели, информировано о ее перспективах, однако в некоторых случаях эта разница в информированности слишком мала, чтобы оказать влияние на действия менеджеров. В других, частых случаях — например, накануне объявления о слиянии фирм или целью когда фирма добилась какого-то крупного успеха в сфере исследований и разработок — менеджеры могут обладать конфиденциальной информацией, которая после ее обнародования значительно изменит котировку ценных бумаг фирмы. В большинстве случаев степень асимметрии информации находится где-то посредине между двумя этими крайностями.

В тех случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нанимает другое лицо или группу лиц для выполнения некоторых работ и наделяет нанятых определенными полномочиями, с неизбежностью возникают так называемые агентские отношения. Концепция агентских отношений означает, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствам предприятия могут появляться определенные противоречия между интересами владельцев компании и ее управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий владельцы компании вынуждены нести агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Потенциальный агентский конфликт возникает во всех тех случаях, когда менеджер фирмы владеет менее чем 100% ее голосующих акций. Если фирма находится в собственности одного человека, который сам управляет ею, такой владелец-менеджер будет действовать, стремясь максимизировать свое собственное благосостояние или, в терминах экономической науки, экономический эффект. Владелец-менеджер, вероятно, будет измерять этот эффект в первую очередь размерами своего личного богатства. Но в процессе максимизации полезного эффекта кроме личного богатства будут учитываться и другие факторы, например количество свободного времени и наличие привилегий. Однако если владелец-менеджер уступает часть своей собственности, продав часть акций фирмы посторонним инвесторам, возникает потенциальный конфликт интересов, именуемый агентским конфликтом. Например, после продажи части акций владелец-менеджер может решить вести менее напряженную жизнь и не столь усердно работать, поскольку теперь ему будет отчисляться лишь часть совокупного дохода. Кроме того, он может решить увеличить свои привилегии, так как стоимость этих привилегий будет теперь частично покрываться другими акционерами. В сущности сам факт неполучения владельцем-менеджером всего дохода компании, создаваемого его усилиями, представляет собой сильный стимул для совершения действий, не отвечающих интересам всех акционеров.

Потенциальные агентские конфликты имеют важное значение для большинства крупных корпораций, поскольку, как правило, менеджеры крупных фирм владеют лишь небольшим процентом их акций. В такой ситуации максимизация богатства акционеров может стать отнюдь не первостепенной целью менеджера. Например, по мнению многих специалистов, главной целью менеджеров-агентов является увеличение размеров фирмы. Создавая крупную, стремительно растущую фирму, менеджеры:

1) закрепляют за собой свои места, поскольку скупка контрольного пакета акций другими фирмами становится менее вероятной;

2) увеличивают собственную власть, статус и оклады;

3) создают дополнительные возможности для своих подчиненных — менеджеров низшего и среднего уровня. Далее, так как менеджеры большинства крупных фирм владеют лишь ничтожной долей акций этих фирм, утверждается, что, они проявляют ненасытный аппетит к окладам и привилегиям, а также щедро жертвуют средства корпораций благотворительным организациям, которым они покровительствуют, поскольку большая часть этих расходов ложится на прочих акционеров.

Для уменьшения агентских конфликтов и частичного решения проблемы морального риска акционеры должны нести агентские затраты, к которым относятся все затраты, производимые с целью побудить менеджеров действовать с позиции максимизации достояния акционеров, а не своих эгоистических интересов. Существуют три важнейшие категории агентских затрат:

1) расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров, например затраты на проведение аудиторских проверок;

2) расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров, например введение в состав правления внешних инвесторов;

3) альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда условия, установленные акционерами, например обязательное голосование акционеров по определенным вопросам, ограничивают действия менеджеров, противоречащие достижению основной цели — увеличению богатства акционеров.

Смыслконцепции альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений. Например, организация и поддержание любой системы контроля безусловно стоит определенных денег, т.е., налицо затраты, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

Концепция временной неограниченности функционированияхозяйствующего субъекта означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов, использовать принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности.

Смысл концепции имущественной и правовой обособленностихозяйствующего субъекта состоит в том, что после своего создания этот субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, т.е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств, как его собственников, так и других предприятий. Хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам. Эта концепция, тесно связанная с концепцией агентских отношений, имеет исключительно важное значение для формирования у собственников и контрагентов предприятия реального представления в отношении, во-первых, правомочности своих требований к данному, предприятию и, во-вторых, оценки его имущественного и финансового положения. В частности, одной из ключевых категорий во взаимоотношениях между предприятием, с одной стороны, и его кредиторами, инвесторами и собственниками, с другой стороны, является право собственности. Это право означает абсолютное господство собственника над вещью и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения данной вещью. В соответствии с данной концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником, например, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).

Денежные средства предприятий могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы. С течением времени они могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия, на которых вкладываются деньги как капитал. Прежде чем вложить капитал, его нужно накопить или откуда-нибудь получить. Такой сферой деятельности является финансовый рынок, с которым тесно связано функционирование финансов предприятий. Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат при ограниченном объеме ресурсов хозяйствующие субъекты осуществляют тремя способами: самофинансированием, кредитованием в различных формах и государственным бюджетным финансированием.

Обычно финансирование деятельности предприятия только за счет генерируемой им прибыли, то есть самофинансированием, не ограничивается. Жить в долг выгодно, правда, если этот долг обоснован. Поэтому предприятия прибегают к привлечению средств на рынке капиталов.

Финансовый рынок играет важную роль в перераспределении финансовых ресурсов. Он решает три главные задачи: а) предоставляет возможность заемщикам мобилизовать временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей; б) обеспечивает перелив капитала между его участниками: домохозяйствами, коммерческими фирмами и государственным сектором, способствуя концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сферах экономики; в) предоставляет инвесторам возможность сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом с точки зрения сохранности и доходности капитала.

Большая часть капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств. Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый на финансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовых институтах (инвестиционные фонды, банки и т.д.). Наибольшую потребность в финансовых средствах испытывает такой важный сектор, как государство. Оно является крупнейшим заемщиком на финансовом рынке, но также выступает как крупнейший кредитор домохозяйств, коммерческих фирм и финансовых посредников. Имеет место и внутрисекторное движение средств. Однако, эти денежные потоки «взаимопогашаются», т.к. в конечном итоге сумма сбережений (финансовых активов) равна сумме инвестиций (финансовым обязательствам).

Финансовый рынок – это организованная или неформальная система торговли финансовыми активами и инструментами. Здесь происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты (финансовые посредники), направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Основными финансовыми посредниками выступают коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

Наиболее распространенными финансовыми посредниками являются учреждения депозитного типа. В развитых странах, в том числе в России, их услугами пользуется значительная часть населения, так как выплату доходов по депозитным счетам гарантируют страховые компании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитными учреждениями средства используются для выдачи банковских, потребительских и ипотечных кредитов. Основными институтами данной группы в России являются коммерческие банки, которым принадлежит около 90% всех финансовых ресурсов финансовых посредников.

Составными частями финансового рынка являются: валютный рынок, рынок золота и рынок ссудных капиталов, который в свою очередь подразделяется на рынок денежных средств, рынок капитала, ипотечный рынок и рынок ценных бумаг (фондовый рынок).

Валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся: иностранная валюта в наличной и безналичной форме; ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие обязательства, выраженные в иностранной валюте. Субъектами (участниками) валютного рынка выступают банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объект валютного рынка – любые финансовые требования, обозначенные в валютных ценностях, которые покупаются и продаются субъектами рынка за деньги, находящиеся в обращении.

Рынок золота и других драгоценных металлов (серебра, платины, палладия, иридия, родия, рутения, осмия) и природных драгоценных камней (алмазов, рубинов, изумрудов, сапфиров, александритов, жемчуга) – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота и других драгоценных металлов и камней как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса или промышленного потребления.

Рынок денежных средств как часть рынка ссудных капиталов – это рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года. Он обслуживает краткосрочные кредитные операции, в основном движение оборотных средств. Инструменты денежного рынка (казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков) служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса.

Рынок капитала как основной вид финансового рынка в рыночной экономике – это рынок, где аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства (со сроками погашения свыше пяти лет). Он обслуживает в основном движение основных средств. Инструменты рынка капитала (долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды) связаны с процессом сбережения и инвестирования.

Ипотечный рынок как часть финансового рынка – это совокупность кредитных операций, обслуживающих рынок недвижимости. В отличие от других рынков долгосрочных капиталов ипотечный рынок в развитых странах строго регулируется действиями специальных государственных органов. Ипотечные кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных участков или зданий. Если заемщик не выполняет своих долговых обязательств, то имущественные права на залог переходят к кредитору.

На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т.п.). Участников рынка ценных бумаг можно разделить на три группы: а) эмитенты – лица, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимых им денежных средств; б) инвесторы – лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав; в) профессиональные посредники – дилеры и брокеры, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам по заключению сделок.

Финансовый рынок выполняет следующие функции:

– коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

– ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

– информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

– регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля;

– инвестиционная функция, т. е. аккумулирование временно свободных денежных ресурсов, превращение их в инвестиции и направление на развитие перспективных отраслей экономики;

– функция перераспределения права собственности с помощью пакетов ценных бумаг, прежде всего акций;

– обслуживание государственного долга через развитый рынок государственных ценных бумаг;

– перераспределение финансовых рисков посредством операций хеджирования;

– повышение ликвидности различных долговых обязательств через их секьюритизацию;

– спекуляция.

Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков, как это было рассмотрено выше, и деятельностью финансовых институтов. Взаимодействие между продавцами и покупателями товаров финансового рынка (финансовыми активами и обязательствами) осуществляется либо непосредственно – с помощью прямого финансирования, либо опосредованно – через посредников. Опосредованное финансирование предполагает наличие финансовых посредников – финансовых институтов.

Под финансовым институтом понимается учреждение, занимающееся как основной деятельностью операциями по передаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью различных финансовых инструментов. Основное назначение финансового института - организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств (в прямой или опосредованной форме) от сберегателей к заемщикам. Первые представляют собой, образно говоря, обладателей «мешка денег», т.е. они готовы передать их за вознаграждение лицу, испытывающему финансовый голод; вторые имеют в портфеле выгодный инвестиционный проект, но не располагают достаточными для его реализации источниками финансирования.

К финансовым институтам относятся банки, сберегательные институты (кассы), страховые и инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, инвестиционные фонды и др. Финансовый институт призван обеспечить согласование различных потребностей сберегателей и заемщиков. Первые заинтересованы прежде всего в надежном и относительно безрисковом размещении собственных средств, подразумевающем ликвидность, т. е. легкость доступа к своим денежным средствам в случае необходимости, и получение долгосрочного дохода по приемлемой ставке; вторые — в возможности мобилизации денежных средств в требуемом объеме для осуществления различных инвестиционных программ и текущих расходов.

Финансовые институты выполняют следующие функции:

1) сбережение финансовых ресурсов – необходимо накопление денежных средств для их последующего использования (у себя копить и невыгодно, и небезопасно);

2) посредничество (брокерская функция) – диверсификация, снижение или передача риска другому лицу с помощью посредников;

3) финансовая трансформация – трансформирование краткосрочных финансовых активов и обязательств в долгосрочные;

4) передача риска – получение гарантий и обеспечений, передача части риска финансовому посреднику;

5) организация валютных операций – помощь выхода на международные рынки товаров и услуг, факторов производства и др.;

6) содействие ликвидности – инвестирование денежных средств в высоколиквидные финансовые продукты – в акции, краткосрочные обязательства и др.;

7) организация операций по изменению организационно-правовых форм компаний – например, преобразование компании в ОАО дает возможность дополнительного финансирования.

В инвестиционной деятельности, особенно на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Сейчас эта категория не только активно используется в отечественной монографической литературе, но и упоминается в ряде нормативных документов. В частности, это относится к Федеральному закону от 22.04.1996 г, № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Существуют разные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено упрошенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: а) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), б) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты), в) способы участия в уставном капитале (акции и паи).

По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась. В частности, появилась необходимость разграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют или которые лежат в основе того или иного инструмента, т. е. от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга, в рамках которого дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области, Дж. М. Финнерти, «Финансовая инженерия включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов»[1].

Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х гг., когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые изобретали в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т.е. операциям по мобилизации источников финансирования.

Наиболее систематизированно соответствующая терминология изложена в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). Согласно МСФО 32 под финансовым инструментомпонимается любой договор, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.

К финансовым активам относятся:

– денежные средства (т.е. средства в кассе, расчетные, валютные и специальные счета);

– договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (например, дебиторская задолженность);

– договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях;

– долевой инструмент другой компании (т.е. акции, паи).

К финансовым обязательствам относятся любые обязательства по договору:

– предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании (например, кредиторская задолженность);

– обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях (например, при вынужденной продаже дебиторской задолженности).

В частности, производственные запасы, материальные и нематериальные активы, полученные авансы и т.п. не являются финансовыми активами, т.к. права получить в будущем некие финансовые активы не возникает.

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и производные (или вторичные). К первичным относятся: денежные средства, кредиты и займы, облигации, другие долговые ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям, акции, паи. К первичным финансовым инструментам относятся: договор займа, кредитный договор, договор банковского вклада, договор банковского счета, договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг), договор финансовой аренды (лизинга), договоры поручительства и банковской гарантии и др.

К производным финансовым инструментам относятся финансовые опционы, фьючерсные и форвардные контракты, процентные и валютные свопы и др.

ЛЕКЦИЯ 4.








Дата добавления: 2017-06-02; просмотров: 1637;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.031 сек.