Сущность доходного подхода и основные методы оценки

Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса) в большей степени отвечает основной оценочной предпосылке, так как предполагаемого инвестора в первую очередь интересуют будущие доходы на вложенный капитал. При определении инвестиционной стоимости предприятия учитывается только та часть капитала, которая может приносить доход в будущем.

Доходный подход основан на предположении: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Считается, что собственник также не продаст свой бизнес по цене ниже прогнозируемых будущих доходов. Поэтому стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

В рамках доходного подхода традиционно выделяют два основных метода: капитализации и дисконтирования. Содержание обоих методов составляет прогнозирование будущих доходов предприятия и их преобразование в показатель текущей стоимости. Главное различие методов в том, что при капитализации берётся доход за один временной период (обычно год), который преобразуется в показатель текущей стоимости путём простого деления на ставку капитализации. При дисконтировании выстраивается прогноз будущих доходов на несколько периодов, затем они по отдельности приводятся к текущей стоимости.

С финансовой точки зрения для оценки стоимости предприятия в рамках доходного подхода важнейшим показателем так называемого дохода предприятия является денежный поток – Cash Flow. Он является наиболее приемлемым для оценки стоимости предприятия с точки зрения доходного подхода, поскольку является комплексным показателем деятельности предприятия: источниками образования и расхода Cash Flow является производственная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия. Кроме того, необходимо отметить, что Cash Flow показывает только действительные изменения в денежном потоке, а именно, изменения соотношений денежных поступлений и денежных отчислений, а не просто данные о сделках, отражаемые в бухгалтерском учёте.