Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов

Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска.

Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага.

В свою очередь операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким обра­зом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов из­меряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, ко­торый рассчитывается по формуле:

Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов = Сила воздействия операционного рычага * Сила воздействия финансового рычага = (ЭОР*ЭФР)

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указы­вает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансо­вым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операци­онного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие со­кращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к вы­бору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с силь­ным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и опера­ционного рычагов.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предпри­ятия при минимальном риске. Как известно, достигается это за счет компромисса между риском и доходностью. Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финан­сового рычагов позволяет делать плановые расчеты будущей величи­ны прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема ре­ализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную политику предприятия.